Por qué lo llaman amor cuando quieren decir sexo

Especular no tiene nada de malo. Querer comprar algo porque sospechas que tiene un precio rebajado con vistas a quedártelo un tiempo determinado y venderlo más caro es una actividad tan aceptable como cualquier otra que tenga también objeto de lucro. Pero déjame apuntar que sería bueno que en la industria de las finanzas se llamara a cada cosa por su nombre, para que así cada usuario pudiera tener claro qué tipo de producto financiero está comprando.

Estamos en uno de esos ciclos en los que las modas son muy identificables. Gestores y asesores que recomiendan tener todo el patrimonio que no vayas a necesitar en acciones porque es el mejor activo de largo plazo, y pequeños inversores que, creyendo el mensaje, llevan todos sus ahorros a la renta variable y apuestan sobreponderando las acciones más riesgosas del mercado.

Y mira que se comparten en las redes sociales las frases y pensamientos de los padres de la inversión, pero qué poco se muestran aquellas que deberían estar en un imán pegado a la nevera de casa. En las próximas líneas, Benjamin Graham resume su idea de cartera para el inversor defensivo:

“Simplemente por la incertidumbre siempre existente, el inversor no puede permitirse tener todos sus fondos en acciones, y tampoco en bonos. Debe considerar una mezcla de ambos para minimizar sus riesgos, protegerse de lo imprevisto y de lo desconcertante que resulta el día a día en cada etapa de la vida de las familias”.

Pero no queda ahí la cosa, sino que de un tiempo hasta aquí, el hecho de que los bonos con mejor calidad crediticia ofrecieran una rentabilidad poco atractiva por la falta de inflación ha hecho que el dinero invertido en renta fija se haya marchado hacia bonos con altos cupones o hacia países que ofrecían mejores premios para los apostantes.

Puedes encontrar fondos de inversión en el mercado que se hacen llamar mixtos pero que su diversificación no parece la idónea para ofrecer mayor estabilidad a la cartera, característica que recuerdo debería ser el principal objetivo de mezclar (de ahí el concepto de fondo mixto) las clases de activos. Si un fondo mixto usa la parte de renta fija para arriesgar, en los momentos de agitación de mercado mucho me temo que esos bonos arriesgados se subirán a la chepa de las acciones para ir en su misma dirección.

Cuando la parte de renta fija la componen bonos arriesgados y derivados que van a la contra de los bonos de alta calidad, la cosa se parece más a una apuesta que a una estrategia de inversión de largo plazo con activos descorrelacionados, por lo que casi preferiría que se hicieran llamar “fondos de especulación”, por el simple gusto de que cada usuario pudiera saber lo que compra. ¿Por qué lo llaman amor (inversión) cuando quieren decir sexo (especulación)?

Soy partidario de tener una parte de renta fija de medio plazo en la cartera por los siguientes motivos:

  1. Son menos volátiles que las acciones y consiguen que una parte de nuestro patrimonio no sufra sobresaltos.
  2. Tienden a tomar la dirección opuesta a las acciones (no siempre), por lo que amortigua caídas en la bolsa.
  3. Son un tipo de inversión en sí misma y ayuda a diversificar en clases de activos.
  4. Son un híbrido entre la estabilidad del bono a corto plazo y la rentabilidad de los de largo.
  5. Ofrecen cierta protección a la cartera en caso de ciclo deflacionista.

Por todo lo anterior, el Bund alemán de medio plazo es una parte innegociable de mi actual cartera de inversión, y lo sería también si lo hiciera como inversor particular, con el propio Bund o con un fondo indexado del mercado total de bonos de la zona euro. Y pienso que lo único que debe cambiar de unas carteras a otras es la cantidad de ellos a ponderar, atendiendo a las características personales de cada inversor, medidas por su edad o plazo de inversión, aversión a la volatilidad y situación económica personal y familiar.

Y aunque la realidad es neutra y ésta es sólo mi idea particular, por favor, hagamos el esfuerzo de llamar a las cosas por su nombre.

Como siempre, un abrazo grande!

Comments

  1. Albert Peris dice:

    Buenas tardes Antonio,
    ¿Podrias comentar donde adquirir el Bund aleman que comentas para un inverson pequeño particular?
    Muchas gracias por adelantado!

    • Antonio R. Rico dice:

      Pues para que salga barato, yo creo que lo podrías hacer en Degiro, que yo sepa. Pregunta a ellos antes de abrir cuenta para asegurarte.

      Gracias a ti!

  2. Angel dice:

    Hola Antonio, sale a cuenta seguir teniendo fondos indexados de Vanguard en BNP despues del comunicado del cobro de comisiones de distribución a fondos CLEAN?
    Saludos

    • Antonio R. Rico dice:

      Hola Ángel.

      Pues eso lo tiene que ver cada uno. Tienes también la posibilidad de traspasar a los Amundi, que son también excelentes y baratos, y creo que no cobran la comisión de custodia que acaban de implantar.

      También creo que si tienes el 50% en fondos que no conllevan custodia, no te lo cobran en toda la cartera. Mejor llamarles a ellos para aclarar.

      Un saludo!

  3. Francisco José Martorell Fiol dice:

    Buenos días Antonio,
    ¿Qué rentabilidades están ofreciendo los bonos que mencionas? ¿Qué pasará cuándo suban los tipos de interés? Gracias y saludos.

    • Antonio R. Rico dice:

      Buenos días Francisco:

      ¿Qué rentabilidades están ofreciendo los bonos que mencionas?

      Fueron comprados cuando ofrecían cerca del 0,5% anual

      ¿Qué pasará cuándo suban los tipos de interés?

      Si suben los tipos en la zona euro, el día que acumulemos más bonos los compraremos más baratos y nos ofrecerán una rentabilidad anual mayor. Por otro lado, las clases de activos de la cartera que se mueven positivamente ante la inflación (REITS, Minas y TIPs) deberían reaccionar aumentando su valor.

      La cartera hay que verla como un paquete estratégico completo, y no como una simple suma de activos individuales.

      Gracias a ti!

  4. Cómo me alegro de al final tener solo el bund alemán en Baelo porque esta semana ha cumplido su función. Para ser “ricos” ya tenemos la parte de las acciones. 🙂

    • Antonio R. Rico dice:

      Eso es Pablo. La volatilidad está donde nos ofrecen mayor rentabilidad esperada, y el resto a cumplir con su misión dentro de la cartera, que debe funcionar como un equipo, y no como una suma de jugadores.

      Pedirle a los bonos que renten mucho es como pedir a un entrenador de fútbol que alinee a 11 delanteros.

  5. Maria dice:

    Con lo del cobro de nuevas comisiones en BNP me han dejado K.O. Tengo que cambiar el de RF de Vanguard para librarme de ella. Pero no es fácil, pues utilizo el Vanguard global short term euro hedged y no tiene sustituto como tal.
    Otra opción que barajo es pasar toda la cartera a Indexa o a Baelo. En la opción de Baelo, donde ya tengo una pequeña cartera, lo que más me preocupa es que es un fondo domiciliado en España, me siento más protegida con parte de la cartera domiciliada en Luxemburgo o Irlanda.
    En una hipotetica situación de crisis por el euro como moneda única, esto realmente tendría importancia? o importan más los activos en que se materialice la inversión?

    • Antonio R. Rico dice:

      Hola María.

      El futuro es impredecible y en caso de que los gobernantes quisieran echar mano de tus activos irían a tu depositario y me temo que poco tendrías que hacer. Yo no quiero influir en tu decisión, pero no creo que influya mucho el ISIN de tus activos si los tienes en un banco español. Buscarían la forma.

      Por otro lado, también tienes la opción de traspasar ese fondo de RF al fondo indexado de Amundi de RF. Creo que ese no tiene comisión de custodia en BNP.

      Así que, yo encantado de que pienses en Baelo, pero estudia bien las opciones antes de tomar la decisión. Tienes tiempo!

      Gracias María!

  6. Jose dice:

    Yo también estoy pensando qué hacer con la parte de mi cartera que tengo en Vanguard con BNP. Barajo dos posibilidades: pasar a BNP unos fondos de Amundi que tengo en Self Bank y traspasar alguno de los de Vanguard en BNP a Amundi para así no llegar al 50 % de Vanguard en BNP y ahorrarme la comisión de custodia; o bien pasarlo todo a Indexa. Esta última opción, aunque supone mayores comisiones, tiene la ventaja del rebalanceo automático que hacen cada vez que un valor supera cierto límite. Actualmente el rebalanceo lo hago, por comodidad, cada dos años, independientemente de las variaciones sufridas por los fondos. ¿Crees que ese rebalanceo automático que hace Indexa, frente al que hago yo, podría aumentar la rentabilidad y así compensar las mayores comisiones? Además de la comodidad. Muchas gracias por tu respuesta. Y por tu último artìculo.

    • Antonio R. Rico dice:

      Hola Jose.

      Según Bernstein, el rebalanceo ideal es de al menos 2 años, para así aprovechar los movimientos de los ciclos de medio plazo. Un año también está muy bien porque apenas te da trabajo y es un tiempo suficiente para que haya movimientos.

      Supongo que en los robo-advisors lo harán más frecuente para que los clientes nuevos entren siempre con una cartera similar a la objetivo. No pueden dejar correr los beneficios. (Esto lo creo, no lo sé)

      Así que, si te vas a ir de BNP para ahorrarte un 0,24%, y te vas a otro sitio a pagar más, no le veo mucho sentido. Si fuese mi caso, como lo era en febrero pasado, traspasaría parte a los Amundi y listo y a seguir fuerte.

      Gracias a ti!

  7. Luis Miguel dice:

    Buenas tardes,

    Una pregunta rara, a ver si alguien ha explorado algo parecido.

    Soy fan de la cartera Permanente y de este blog. Incluso hace unos años implementé una partiendo de los consejos de Antonio. Ahora soy, además, inversor en Baelo y pienso seguir haciendo aportaciones periódicas.

    Mi pregunta es: ¿alguno ha implementado o conoce algún blog o artículo donde se den ideas sobre como implementar lo más parecido a una Permanente con dividendos? Se que la mejor forma de aprovechar el interés compuesto es reinvertir todo el dividendo, como hace Antonio en Baelo (con su consiguiente diferimiento fiscal), pero ¿y si lo que quiero es invertir una cantidad de dinero pero obtener una rentabilidad mensual como un sueldo?

    Supongo que valdría con buscar ETFs de cada categoría que repartan dividendos, pero me gustaría saber vuestras opiniones, incluyendo la de Antonio.

    Saludos y buen inicio de semana,

    Luis Miguel

    • Antonio R. Rico dice:

      Hola Luis Miguel.

      Yo creo que para el objetivo que te planteas, resulta más eficiente tener la Cartera Permanente tal y como la tengas montada, e ir reembolsando o vendiendo un ¿4%? anual. Si lo quieres hacer como sueldo mensual, pued dividido entre 12.

      Sé que no es tan automatizado como un dividendo, pero te permite realizar la estrategia igualmente.

      Te pongo un ejemplo de cartera que funcionaría muy parecido a la Cartera Permanente con Baelo:

      50% Baelo
      25% Fondo Indexado Bonos Euro
      25% ETF de Oro Físico

      No es por arrimar el ascua a mi sardina, es sólo un ejemplo de cartera sencilla, eficiente y barata. Con reembolsar o vender cada mes o trimestre la clase que esté por encima de su porcentaje objetivo sería suficiente.

      Un saludo Luis Miguel!

      • Luis Miguel dice:

        Joé, la idea de ir vendiendo es tan simple que me da vergüenza no haberla tenido antes 🙂

        Gracias Antonio, voy a echar un vistazo a ver como puedo hacerlo.

  8. Ekoli dice:

    Hola Antonio,

    Aquí un partícipe del fondo Baelo ! . Que opinas de la recomendación que Vanguard viene haciendo recientemente de optar por bonos globales gubernamentales / A bond ? (https://institutional.vanguard.com/VGApp/iip/site/institutional/researchcommentary/article/InvResGoingGlobalWithBonds)
    Durante el proceso de diseño del fondo Baelo valoraste este tipo de bonos frente al bono Alemán ? Que te hizo decantarte por la inclusión de Bonos Alemanes ?

    Para un inversor europeo lo veo una opción atractiva. Soy consciente que los bonos juegan un papel de estabilidad dentro de un portfolio sobretodo en tiempo de crisis no obstante yields en la Eurozona son increiblemente bajos, debido a la intervencion del banco central europeo (Quantitive Easing). Llegando incluso a intereses negativos en el caso de los bonos alemanes, garantizado con una alta seguridad perdida de dinero.
    Bonos globales incluso asumiendo el coste por hedging en teoría deberían dar un yield algo superior y con la ventaja de diversificar el riesgo de default entre multiples paises.

    Por poner un ejemplo, para un inversor en la Eurozona, una opcion de bonos globales hedged en euros seria etf de ishare AGGH con un TER de 0.10%. Tengo que decir después de un cierto análisis , me sentiría bastante tranquilo incorporándolo a mi porfolio :

    67% son bonos soberanas (investment grade) o Agencias Americanas Gubernamentales. La duración media de los bonos son 6.9 anos. Supongo que existe un riesgo crediticio, sobretodo en el 40% del sector privado de bonos no obstante parece estar diversificado y no concentrado en nigunn sector empresarial específico.

    Un abrazo.

    • Antonio R. Rico dice:

      Hola Ekoli.

      Antes de nada muchas gracias por tu confianza y por ser partícipe de Baelo.

      Si John Bogle pudiera, cogería el 95% de los productos de Vanguard y los tiraría directamente a la basura. Que nuestro mentor favorito sea el mayor representante de la indexación no quiere decir que esté de acuerdo con todos los asesores de Vanguard Group, y ya ha criticado en múltiples ocasiones la tendencia a crear recetas complejas para la inversión pasiva. Incluir bonos globales es una de ellas.

      Aquell@s a quienes su estrategia o cartera les pida a gritos un bonos global, ¡adelante! No pienso que tenga nada de malo.

      El bono alemán para el inversor Euro es el equivalente al bono USA para los norteamericanos. Para mi estrategia de cartera prefiero la descorrelación que me aporta, sumado a que se comporta más como un bono que el resto de deuda riesgosa.

      En cualquier caso, un fondo indexado de bonos de la zona euro me parece un excelente vehículo también, pero si tengo disponible para mí la mesa de negociación de Esfera para comprar los bonos alemanes con facilidad, prefiero éstos a una cesta de bonos de diversos países.

      La cartera funciona como un paquete completo y no como una suma de activos. Que pienses que un activo en particular va a rentar más en el futuro que un activo presente en tu cartera no quiere decir que lo tengas que sustituir. Depende de su papel en el portafolio total.

      Otro abrazo para ti!

  9. Jose María dice:

    Como siempre, muchas gracias, Antonio, por la información que nos compartes. La verdad es que es muy interesante. ¿Qué fondo concreto sería del tipo “fondo indexado del mercado total de bonos de la zona euro” para invertir?

    • Antonio R. Rico dice:

      Hola José María.

      Tienes buenos indexados en bonos de la gestora Amundi y otro de la gestora Vanguard. Dependiendo de qué banco uses tendrás unos u otros.

      Muchas gracias a ti!

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