Los meteorólogos del mercado llenarán tu oído, pero nunca llenarán tu billetera

Warren-Buffett-carta-2014Si no has leído la última carta de Warren Buffett a los accionistas de Berkshire Hathaway, cosa que lleva cinco minutos al año y produce enseñanzas para toda la vida, estás de suerte, porque quiero compartir contigo el párrafo que me parece más interesante, que se encuentra entre las páginas 18 y 19 de la carta. Para facilitarte el tema, he hecho una traducción personal al español. Espero que te parezca interesante:

Este es un mensaje importante para los inversores acerca del desempeño dispar entre acciones y bonos.

Piense de nuevo en nuestro informe anual de 2011, en el que se definió la inversión como “la transferencia a otros de poder adquisitivo, con la expectativa razonada de recibir más poder adquisitivo – después de impuestos se han pagado en nominal en el futuro “. La poco convencional, pero ineludible conclusión que se desprende de los últimos cincuenta años es que ha sido mucho más seguro invertir en una cartera diversificada de empresas estadounidenses que invertir en bonos del Tesoro, cuyos valores se han atado al precio del dinero. Eso también es cierto para el medio siglo anterior, un período que incluye la Gran Depresión y las dos guerras mundiales. Los inversores deben prestar atención a la historia. De una forma u otra es casi seguro que se repita durante el próximo siglo.

Los precios de las acciones siempre serán mucho más volátiles que los de los bonos o el cash. A largo plazo, sin embargo, los instrumentos de renta fija son inversiones más arriesgadas que la cartera de acciones ampliamente diversificada que se compran poco a poco a través del tiempo. Esa lección habitualmente no se enseña en las escuelas de negocios, donde la volatilidad se usa casi universalmente como una aproximación al riesgo. La volatilidad está lejos de ser un sinónimo del riesgo. Fórmulas populares que equiparan los dos términos conducen a estudiantes, inversores y directores generales por mal camino. Es cierto, por supuesto, que ser dueño de las acciones por un día o una semana o un año es mucho más arriesgado que dejar los fondos en efectivo. Es relevante para determinados inversores, por ejemplo bancos de inversión, cuya viabilidad puede ser amenazada por el descenso en los precios de los activos y que podría verse obligado a vender valores durante los mercados deprimidos.

Para la gran mayoría de los inversores, sin embargo, que puede, y debe invertir con un horizonte de varias décadas, descensos en el precio de las acciones no son importantes. Su enfoque debe permanecer fijo en el logro de avances significativos en el largo plazo. Para ellos, una cartera de acciones diversificada, comprado con el paso del tiempo, va a resultar mucho menos arriesgada que los valores de renta fija.

Si el inversor, en cambio, teme la volatilidad de los precios, erróneamente viéndolo como una medida del riesgo, termina haciendo algunas cosas muy arriesgadas. Recordemos a los expertos que hace seis años se lamentaban de la caída de los precios de las acciones y aconsejaron invertir en bonos del Tesoro “seguros” o certificados de depósitos bancarios. Las personas que atendieron estos consejos ahora están ganando una miseria. Si no fuera por el miedo a la volatilidad de los precios, éstos inversores podrían haberse asegurado a sí mismos una buena renta de por vida por la simple compra de un fondo indexado de muy bajo coste cuyos dividendos han tenido una tendencia al alza en los últimos años y cuyo principal también creció (con muchas subidas y bajadas, puede estar seguro).

Los inversores, por supuesto, pueden, por su propia conducta, pensar que tener acciones es arriesgado. Y muchos lo piensan. Poe ello, llevan una gestión activa, intentan hacer timing con los movimientos del mercado, crean una diversificación inadecuada, pagan altos e innecesarios honorarios a asesores, y hacen un mal uso de dinero prestado que puede destruir los retornos decentes que un inversor de toda la vida podría disfrutar. De hecho, el dinero prestado no tiene cabida en el juego como herramienta del inversor. Cualquier cosa puede ocurrir en cualquier momento en los mercados, y ningún asesor, economista o comentarista de televisión puede predecirle cuándo se producirá el caos. Los meteorólogos del mercado llenarán su oído, pero nunca llenarán su billetera.

Los inversores, visto como grupo, a largo plazo, han estado siempre por debajo del poco sofisticado inversor indexado que simplemente se sienta a esperar durante décadas. Una de las principales razones son los honorarios: Muchas instituciones pagan importantes sumas a consultores que, a su vez, recomiendan a gerentes de altos honorarios. Y eso es un juego de tontos. Hay unos cuantos gestores de inversión, por supuesto, que son muy buenos. La mayoría de los asesores, sin embargo, son mucho mejores para generar altos honorarios de lo que son a la hora de generar altos rendimientos. En verdad, en lo que mejor están preparados es en el arte de vender. En lugar de escuchar sus cantos de sirena, inversores, grandes y pequeños, deben leer a Jack Bogle en The Little Book of Common Sense Investing.

Hace décadas, Ben Graham estableció claramente la culpa de la falta de rendimiento en la inversión, utilizando una cita de Shakespeare:

La culpa, querido Bruto, no está en nuestras estrellas, sino en nosotros mismos“.

Comments

  1. +1. El maestro es el maestro. Muchas gracias.

  2. Cable dice:

    Se habla de Usa, pero no se si es extrapolable a España/ Europa.

  3. angel dice:

    Sublime y excelente como siempre. Gracias x compartir los conocimientos de Buffet.
    Felices fiestas Antonii y. ..
    Seguimos fuertes en el camino.

  4. Steve Houses dice:

    Muy interesante, gracias por la traducción

  5. Miguel78 dice:

    Muchas gracias Antonio … me encanta oír esto de WB

    • Antonio R. Rico dice:

      Pues en alguna entrevista lo ha dicho, y varias veces.

      • Miguel78 dice:

        De hecho empece a investigar sobre fondos indexados por algo que dijo WB hace como un par años y al final después de mucho leer sobre distintas técnicas de inversión … me quede con dos opciones “la inversión en valor” demasiado difícil para mi (incluso para los gestores de fondos) y los fondos indexados algo sencillo (si eres capaz de aguantar el largo plazo) … vamos que di con la inversión pasiva en indices gracias a WB (supongo que como muchos de sus seguidores).

  6. Cercediglio dice:

    Clap clap clap! Poco mas se puede decir.
    Muchas gracias por compartirlo. Un abrazo y lo mejor para este 2016.

  7. LuisMi dice:

    Muchas gracias Antonio por traducirnos estos grandes consejos, siempre viene bien volverlos a oir para no perdernos en nuestras emociones.

  8. Quinto84 dice:

    Muchas gracias, un placer leer tu blog. Felices Fiestas a todos

  9. brunomalone dice:

    Gracias por la selección y la traducción de texto, Antonio. Grande Buffett.

  10. Rafa dice:

    Una vez que logras captar la esencia de la indexación todo es más sencillo. Piloto automático ON y a otra cosa. Gracias Antonio.

    • Antonio R. Rico dice:

      Sí, y a otra cosa mariposa que no harías igual de feliz si tuvieras que estar pendiente de tu dinero y sus movimientos!!

  11. HRono dice:

    Muy interesante, gracias por traducir y compartir

  12. earce6519 dice:

    Hola, he visto que sabes algo de ETF;s. Abusando de tu generosidad, quisiera preguntarte que opinas del ETF:

    ACCION DJ EUROSTOXX50 ETF,F.I. COTIZADO ARMONIZADO
    isin ES0105321030
    He leido lo que he podido sobre él, y me gustaria preguntarle si le sacas alguna pega. Mi mal ojo no lo ve mal del todo.
    un saludo

  13. Verato dice:

    Gracias por traducirlo, muy instructivo.

    Saco como conclusión que es mala idea invertir en renta fija si la inversió es a largo plazo (más de 25 años) Lo estoy entendiendo bien???

    Feliz Navidad!

    • Antonio R. Rico dice:

      No es que sea malo invertir en RF largo plazo, sino que en las carteras estilo Bogleheads el riesgo de volatilidad se asume con acciones, que tienen mejor rentabilidad esperada. La parte de RF se usa en estas carteras para reducir el dinero total que quieres tener fuera de los grandes meneos.

  14. Francisco dice:

    Hola Antonio, en primer lugar quiero darte las gracias por compartir tu conocimiento con todos nosotros. Te sigo de forma irregular, pero, desde que te descubrí, siempre tengo presente tu blog como punto de referencia. Aún recuerdo la serie de los veinte libros que leíste y los comentarios que hacías de todos y cada uno de ellos. Te quiero preguntar qué te parece un ETF físico de reparto de dividendos. Lo comercializa ING: db x-trackers Euro Stoxx 50 UCITS ETF (DR) Su ticker: DXESX La comisión global máxima es 0,09% pero, según me dijo la chica que me atendió, habría que tener en cuenta otros gastos como los de intermediación con lo que este ETF sería más caro de lo que en principio parece. Cotiza en euros con lo que el riesgo divisa desaparece y creo que cotiza en el mercado español. ¿Será esta gestora de fiar? Es que este ETF parece tan barato que desconfío. Muchas gracias de antemano y a ver si te puedo mandar esto que te estoy escribiendo pues es la primera vez que hago algo así.
    Un abrazo y, lo dicho, gracias por todo.
    Patxi.

  15. Francisco dice:

    Hola, Antonio, muchas gracias en todo caso a ti por contestarme y más estando como estás tan apurado de tiempo. Verás he metido el ISIN del ETF (LU0274411217) en Morningstar y, mira tú por donde, nos empiezan a hablar de derivados y swaps:
    «Objetivo de inversión: db x-trackers Euro Stoxx 50® UCITS ETF (DR) 1D (EUR) | DXESX
    El fondo muestra la rentabilidad de Dow Jones Euro Stoxx 50. Se efectuarán los pagos de dividendos anuales, salvo si el Consejo de Administración decide que, por cualquier razón de peso económico o de otro, un pago de dividendos no se hará. El fondo invertirá principalmente en valores mobiliarios y el uso de técnicas de derivados, como los acuerdos de index swap negociado a distancia con la contraparte de Swap. No va a invertir más del 10% de sus activos en participaciones o acciones de otros OICVM u otros OIC. El fondo no será en ningún caso aprovechados para fines de inversión y por tanto no será sujeta a cualquier riesgo déficit. No tendrá fecha de vencimiento.»
    Por este motivo te hago una última pregunta: ¿seguro que este ETF es físico? Es que tengo pensado vender buena parte de mis acciones e invertir todo el dinero en este ETF. Por eso me resulta tan importante estar seguro de que este ETF es físico. Gracias, de antemano, por contestarme.
    Patxi.

  16. oliver dice:

    Buen blogPara formar una buena cartera no solo tienes que pillarla en un buen inicio de ciclo alcista, cosa que es complicado, unirte a la tendencia despues es mas asequible que no facil. Si quieres formar cartera y mantenerla en los momentos de grandes correcciones, simplemente puedes contrarrestarlo poniendote corto, bien en la propia cartera de acciones o sobre el indice. No veo otra manera mas facil de contrarestar las caidas, y claro reducir e,posicion de la misma. Un salud

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